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贝尔斯登银行就是一个例子。2006年,贝尔斯登银行的资产负债表显示该年利息支出占营业收入的70%,但到了2007年末,其利息支出已经高达营业收入的230%。即便贝尔斯登把公司所有的营业收入都用来支付利息,也不足以填补这么大的缺口。最终这个曾经辉煌一时,股价高达170美元的银行在2008年被摩根银行以每股10美元的价格收购。
还有个特别典型的例子。美国有家电视台使用很高的财务杠杆,每年需要支付的利息高达其年平均利润的5倍。也就是说,排除电视台运营需要花费的人工、资金和服务等一切成本,那家电视台营运5年才能够支付1年的利息。试想想,如果企业走到了这步田地,除了倒闭还有什么办法呢?
1998年巴菲特在佛罗里达大学商学院演讲时说:“我们是从来不借钱的,即使有保险作为担保。即使在只有1美元的时候,我也不去借钱。借钱能够带来什么不同吗?我只凭借我自己的力量,也能够其乐无穷。”
第11个忠告 不盲目跟风
我可以理性地预计投资可口可乐公司的现金流量,但是谁能够准确预计十大网络公司未来25年里的现金流量呢?对于网络,我们知道自己不太了解,一旦我们不能了解,我们就不会随便投资。
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